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为了维持庞氏骗局或最终获得资金运营，控股股东将公司股票保持在膨胀的水平，然后处置其股票和/或将其作为贷款抵押，以提高流动性。南方能源就是这样。-2017年4月，上市仅9个月后，控股股东和董事长徐向招商银行国际金融有限公司（招商局证券（香港）有限公司的姊妹公司、联席账簿管理人和联席牵头管理人）质押了1.436亿股股份或总发行资本的20%。目前还不清楚这笔贷款有多大。根据当时约6港元的股价，他可能以40%的抵押品比率获得3.4亿港元；

对于保险行业来说，其所面临的最大的问题之一便是销售误导给行业带来的负面影响。而为了整治销售过程中的乱象，监管部门多次发文，数轮整顿，多家公司被罚，行业销售乱象不断好转，但仍存在不少问题。今年4月，银保监曾通报人身保险治理销售乱象打击非法经营专项行动的有关情况，在对133家人身保险公司省级机构和基层网点开展监管抽查后发现，各类违规问题1529个，涉及金额2.2亿元。针对违规问题，各地银保监局实施监管谈话46家次，发出监管函111份，实施行政处罚127家次、299人次。

当辅导机构认为达到辅导计划目标后，将向中国证监会北京监管局报送“辅导工作总结报告”，提出辅导评估申请。待辅导验收完成后，辅导机构将向中国证监会申报发行材料。被指无“硬核科技”2015年10月，罗辑思维获得中国文化产业投资基金、启明创投、优酷土豆-合一集团和正心谷创新资本领投的1.32亿元B轮融资。

总而言之，南方能源在2013-18年期间将其收入夸大约5倍，且其中一些年份根本无盈利可言。通过在上市以来一直保持较高的市盈率，该公司控股股东徐波通过出售及质押其持有股份来贷款筹集资金，从而维持这一庞氏骗局。目前，南方能源和徐波均面临财务困难，因为财务造假已经难以持续。我们认为除牌将是该股唯一可能的命运。

其二，由于南方能源煤炭实力较强，公司大块煤和中块煤保持较高产量，而在无烟煤产品中，大块煤和中块煤的销售价格普遍较高。表15显示了南方能源的收入，销售量和ASP（以煤大小分类）我们假设2018年50.6万吨原煤与煤炭产品的尺寸比例相近，但制煤过程可能会对这一比例产生一定影响。这意味着29%的销量是细煤（-8mm），剩下的71%是块煤（+8mm）。