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不一样的永续债——国内永续债投资价值分析（海通固收姜超、杜佳）摘 要一、存量永续债规模1.62万亿元。我国永续债的发行从2013年起步，15年起发行量快速增多，截至18年12月20日已经累计发行永续债1.75万亿元，存量永续债1.62万亿元。发行人主要是高评级国有企业，其中城投占1/3左右，但国际永续债的发行主体银行在我国永续债发行人中却占比较低，近日国务院金融委要求商业银行尽快启动永续债发行，用于补充银行资本，银行永续债发行有望增多。

科技界的很多人不喜欢这套文化符号，觉得它与崇尚颠覆、鼓励开放、平等和创新的精神背道而驰，但必须得承认的是：对大部分中国人，包括年轻的一代中国人甚至大部分生于中国、受教育在中国和成长在中国的互联网从业者来说，革命色彩的话语体系，以及中国传统文化中非庙堂化的民间文化元素，是注入在文化基因里的。在人和人的沟通中，文化就是可以通过“意会”而通关的那一部分，而对大多数中国人来说，对“独孤九剑”的认知直觉肯定比“嬉皮士运动”深刻，对“延安精神”的理解也精准于“黑客之道”，这是一个基于文化的事实，也是很多当代中国人自我回避、不愿意承认的文化事实。

房产中介服务商的整合变化正在加剧，合富辉煌、中原地产等传统代理业务也出现较大冲击。在2017年的年度总结会上，中原地产大陆区主席黎明楷表示，2017年中原中国佣金收益同比下降13%，销售金额降7%，成交宗数同比下降12%。究其原因，内地市场的限价政策导致很多一手物业无法开盘，业绩收到较大冲击。这对于同样以一手物业作为业务主体的合富辉煌，是同样的问题。

行业涨多跌少。11月转债全样本指数（包含公募EB）上涨0.47%，涨幅高于中证转债指数（0.44%）。从风格来看，大盘高价券表现较好。从行业来看，TMT、电力交运、金融等板块表现较好，而医药和必需消费出现较大幅度的下跌。转股溢价率上升。截至11月29日全市场的转股溢价率均值35.3%，相比10月上升2.41个百分点；纯债溢价率均值13.91%，环比下跌1.15个百分点。价格100元以下、100-110元、110-120元、120元以上的转债转股溢价率分别为68.06%、36.09%、22.13%、8.79%，环比分别变动3.54、1.96、3.92、2.93各百分点。

在楼市调控政策持续收紧的环境下，能否权衡好房企成本与保密底价的市场关系，既体现出保密底价制度的真正作用，同时也考量当地政府的智慧与决策能力。对于政府如何确定保密底价，防止更多未达保密底价的土地流拍发生等问题，记者致电致函了佛山市规划与自然资源局禅城分局，截至发稿，未获进一步回复。

简单来说，弹射起飞和滑跃起飞看似都是起飞方式，但其放飞顺序和训练方法却完全不同，甚至还有全然相反的操作。而放眼全球，没有一个国家同时要求其海军舰载机飞行员同时掌握两种起飞方式，因为只要飞行员再起飞过程中误记某一工序，将弹射起飞和滑跃起飞“张冠李戴”，即会在航母上造成严重的飞行事故：轻则机毁人亡，重了要拉航母一起陪葬。